杏彩体育:【安信有色周观点】旗帜鲜明看好Q3钴锂继续关注金银铜锡！

　　本周LME镍、锌、铝、铅、铜、锡涨幅依次为4.3%、0.13%、-0.46%、-0.53%、-1.4%、-1.4%。本周美债收益率创下7年新高，美元指数也升至5个月高位，使得本周全球和大宗商品承压。据新华社报道，中美已就贸易问题达成协议，不打贸易战，并停止互相加征关税，贸易战担忧有望得到缓释，有利于风险偏好回升和相关板块的估值修复。本周国内电解铝库存再度下降，与钢铁煤炭库的持续下降趋势相一致，显示国内需求复苏回暖。布油再创新高，A股油服板块周五出现大幅上涨，通胀预期有望进一步获得提振。总体看，贸易战阶段性缓释叠加需求回暖带动的加速去库以及通胀预期上行有望提振基本金属板块行情。

　　■本周，美元上涨，贵金属价格回落，继续看好黄金配置价值。本周美元指数上涨1.19%，Comex黄金下跌2.06%，Comex白银下跌1.91%。近期金价持续回落主要受制于两大因素，一是美国经济持续走强带来的美债收益率大涨，美元走强；二是美国保护主义政策短期内一定程度上提升了美元地位。但我们依然坚定看好黄金的配置价值。一是目前来看，美国通胀回升相对欧日更加稳健，美联储6月加息概率已达到100%，而通胀预期上行仍在持续，意味着实际利率受到抑制，黄金向下空间有限，并且在6月加息落地后反弹；二是11月美国中期选举之前，美国保护主义政策行为仍会不断，黄金避险价值仍存；三是长期看，中短期的协议让步难以改变中美关系步入修昔底德陷阱的大趋势，全球经济不确定性将趋势性增大，黄金作为对人类信用体系的对冲有望大放异彩。

　　■本周，钴价整体企稳，四氧化三钴小幅下跌，硫酸钴已横盘一周。考虑下游需求持续向好，坚定看好钴牛继续。本周MB钴价格维持不变，四氧化三钴下跌。站在目前时点，我们旗帜鲜明看好Q3钴牛行情。第一，前期钴板块的下跌，龙头标的PE已被压制到20x以下。第二，看好需求Q3旺季补库，钴价看涨。一是结构改善超预期，A00车型占比下降，A0、A级车型分别提升至19%和28%，暗示车企已经在布局未来；二是Q3旺季来临，高带电量的高端车型有望持续放量；三是2019年明确补贴下降，整条产业链Q3有望提前冲量，补库意愿将大幅加强；四是目前正极材料厂库存普遍在1个多月，缓冲垫很小，补库弹性较大，牛鞭效应有望加强。第三，KCC复产受阻，刚果金新矿业法仍将逐步推进。一是KCC由于诉讼问题可能被冻结相关资产，复产进度受阻，未来三年最大的钴矿产能释放可能低于预期；二是刚果金矿业3月9日已签署生效，在2018年底大选前有望逐步落地，如果完美实施将提升当地钴成本30%以上。第四，技术替代渐进而非突变，对供需缺口未构成逆转。一是考虑到技术难度、车型配套、产能进度，我们预计2018-2020年811的渗透率分别为10%、15%和30%，不会出现突变；二是即使按照2018-2020年50%渗透率进行压力测试，需求下降分别为3900吨、5400吨和8600吨，对未来三年的供需缺口并未构成逆转性影响。

　　■本周，碳酸锂价格企稳。新能源车需求旺季逐渐来临，有望提振价格并对龙头公司实现重估。本周电池级碳酸锂（99.5%min）和工业级碳酸锂（99%min）价格维持不变。我们认为锂板块配置价值上升，一是2018年有效新增产量仍有限，供需维系紧平衡；二是电池和正极材料库存出清，新能源车产销量有望持续超预期，边际需求有望向好；三是龙头企业拥有优质的原料供应，紧密绑定全球下游客户，产品价格享有一定的溢价，且有效产能扩幅可观。

　　■看好钴锂旺季来临，继续关注金银铜锡。钴板块关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、盛屯矿业、合纵科技等；锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。贵金属重点关注银泰资源、山东黄金、赤峰黄金，紫金矿业，中金黄金、金贵银业等。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估，建议关注铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、楚江新材及锡相关标的。

　　本周，上证综指上涨0.9%，有色板块下跌0.8%。本周，中东地缘风险犹存，美经济数据继续向好，美债收益率创下7年新高，美元也升至5个月高位，全球和大宗商品承压。中方代表团本周赴美进行贸易磋商显示积极信号，中美贸易摩擦走向缓和，但本周五欧盟、印度相继向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，作为对美国进口钢铝关税的报复，全球贸易摩擦再起波澜。本周布油再创新高，原油价格的上涨有望再度提升通胀预期。长期来全球经济复苏仍是主流，基本金属仍将受益于全球经济复苏及再通胀进程，全球定价有色品种的重估仍将继续。

　　本周，钴价维持不变。本周钴价报价不变，四氧化三钴报价487-492元/公斤，硫酸钴报价12.2-12.4万元/吨，氯化钴报价14.9-15.1万元/吨，四氧化三钴价格小幅下降。短期我们认为主要是补库放缓，因为前期主升浪中下游补库已经到了接近三个月的平均水平，去库回笼资金和观望价格是目前钴下游的总体态度，所以硫酸钴的价格出现了小幅调整。我们认为钴价中枢依旧稳定，需求方面短期边际确定性向好，中长期预期理顺，催化剂不断。一是6月份新能源车补贴缓冲期结束之前，新能源车产销量在抢装需求带动下持续向好，容易超预期。二是供给方面，KCC复产仍有不确定性。三是考虑到2018年12月将开始大选，卡比拉政权去留的博弈日益激烈，不确定性上升，对钴价总体利好。站在目前时点展望全年，新能源车产销量有望持续强劲，缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现，我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库，钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高，钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域，钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

　　本周，贵金属价格承压。本周Comex黄金下跌2.06%（1,289.6美元/盎司），Comex白银下跌1.91%（16.41美元/盎司），SHEF黄金下跌1.19%（269.75元/克），SHEF白银下跌1.1%（3,684元/千克）。受美国经济数据稳中向上的表现，美债继续向上，创下近年新高，美元维持高位。目前来看，美国通胀回升相对欧日更加稳健，若美联储6月加息，在实际利率受通胀进程压抑的背景下，名义利率的提高有望进一步提升通胀预期，黄金有望上行。

　　本周基本金属价格涨跌互现。本周LME镍、锌、铝、铅、铜、锡涨幅依次为4.31%、0.13%、-0.46%、-0.53%、-1.41%、-1.43%。本周，美经济数据继续向好，美债收益率创下7年新高，美元也升至5个月高位，全球和大宗商品承压。本周中方就贸易问题赴美磋商，双方利用关税政策进行角力的方式得到缓解，但本周五欧盟、印度相继向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，作为对美国进口钢铝关税的报复，全球贸易摩擦再起波澜。为对抗美国对伊朗实施的新制裁，欧盟委员会提出新计划，即鼓励成员国向伊朗中央银行直接转账，重启90年代封锁法令，允许公司忽略美国制裁，而不会受到惩罚，欧美矛盾再度升级，预计基本金属价格震荡会进一步加剧。本周布油再创新高，原油价格的上涨有望再度提升通胀预期。我们认为长期来看，基本金属仍将受益于全球经济复苏及再通胀进程，全球定价有色品种的重估仍将继续。

　　本周伦铝下跌0.46%（2,265美元/吨），沪铝上涨1.66%（14,980元/吨）。本周LME库存减少1.6%，国内主流五地库存减少6万吨，国内外库存已连续4周下降，说明铝的需求正逐步转旺。我们认为一是供给端仍受控制，新增产能有限。二是目前下游铝材加工厂开工率逐渐上涨，二季度消费旺季延续加上供给端弹性有限，铝价预计将稳步回升。

　　本周伦铜下跌1.41%（6,824美元/吨），沪铜上涨0.08%（51,660元/吨）。LME库存上升7.26%，上期所库存下降4%。本周国内第十二批限制类废铜进口的批文的公布，本次批文公布数量11822吨，包含企业4家，无新增企业。截止至目前，今年所公布的限制类废铜进口批文数量为48.23万吨，较2017年全年的300.58万吨，显著降低。同时废铜拆解产能受东南亚国家环保政策影响，短时间内难以转移至东南亚等国，全球废铜供应依旧严峻。考虑到中国铜消费即将进入旺季，铜供需依旧维持偏紧格局。我们认为，随着国内需求恢复，以及全球再通胀的继续上行，将有望继续长牛格局。

　　本周伦锌上涨0.13%（3,097美元/吨），沪锌下跌0.25%（23,580元/吨），本周LME库存下跌1.15%，上期所库存下降7.51%，锌表观库存大幅下降对锌价形成提振。目前锌矿供给端偏紧格局依然存在，但考虑到冶炼厂目前备货充足，锌供给将保持平稳。

　　本周伦锡下跌1.43%（20,700美元/吨），沪锡上涨0.73%（144,980元/吨）。本周锡现货贴水收窄，下游需求出现改善。根据本周世界金属统计局报告显示，2018年1-3月全球锡市场供应缺口为2,500吨。我们认为，一是考虑到缅甸锡精矿供给将系统性下降，全球锡供需将进一步收紧；二是结合国内环保政策持续加紧以及全球经济复苏拉动下游锡消费，全球锡的供需有望转好，建议重点关注权益资产中的龙头企业。

　　本周伦镍上涨4.31%（14,635美元/吨），沪镍上涨5.83%（109,700元/吨）。LME镍库存下降1.3%，对价格形成利好，同时受不锈钢消费旺季需求预期较好以及高镍三元材料占比提升预期提高，电池用镍需求或将大幅增长的影响，预计总体走势将趋势性向上。

　　上海有色网：位于智利北部的NuevaUnion金铜矿项目计划在2018年早些时候完成可行性研究，再于年底前发布环境影响报告，并预计于2022年前正式投产。公司预计NuevaUnion将拥有36年的使用寿命，其最初5年的年产量为22.4万吨铜以及1700吨钼。

　　亚洲金属网：俄罗斯财长安东西卢奥洛夫称，该国政府在考虑向受到美国制裁打击的俄大亨奥列格德里帕斯卡旗下企业俄铝和GAZ施以援手，但不会购买这两家公司股份。

　　我的有色：国内第十二批限制类废铜进口的批文的公布，本次批文公布数量11822吨，包含企业4家，无新增企业。截止至目前，今年所公布的限制类废铜进口批文数量为48.23万吨，较2017年全年的300.58万吨，同比减少83.95%。

　　亚洲金属网：4月份中国精炼铜生产商开工率约为82%，较今年3月份81%和去年4月份80%变化不大。

　　亚洲金属网：4月份中国精炼铜生产商销量为66.8万吨，较3月份销量70.1万吨环比下降4.7%。

　　亚洲金属网： 受山西和河南地区环保政策严格影响，4月底开始，中国铝土矿供应趋于紧张，尽管雨季降至，本周供应依旧没有好转。

　　亚洲金属网：4月份中国再生铝合金产量环比上涨6.2%至33.6万吨左右，同比下滑7.0%左右。1-4月份中国再生铝合金产量累计约122万吨，较去年同期上涨约9.7%。

　　统计局：铜：中国4月精炼铜产量同比增长12.3%至77.8万吨；1-4月总产量为298.5万吨，同比增长9.9%。 铜材产量同比13.1%至153.2万吨；1-4月总产量为515.0万吨，同比增11.6%。 锌：锌产量同比增长4.8%至48.1万吨；1-4月总产量为190.2万吨，同比增长2.8%。 铅：铅产量同比上升2.4%至38.1万吨；1-4月总产量为156.3万吨，同比增加7.8%。 铝：电解铝产量同比上升1.1%至277.1万吨；1-4月总产量为1089.1万吨，同比增0.2%。 氧化铝产量同比下滑1.5%至579.8万吨；1-4月总产量为2167.4万吨，同比减少3.3%。 铝材产量同比增0.8%至449.3万吨；1-4月总产量为1673.6万吨，同比增4.6%。 铝合金产量同比增2.6%至67.3万吨；1-4月总产量为238.0万吨，同比减少1.7%。

　　14.1万吨亚洲金属网：一季度全球原铝市场供应缺口为14.1万吨，去年全年缺口为113万吨。一季度全球原铝需求量为1490万吨，较去年同期减少34.3万吨。全球原铝产量较去年同期下滑1万吨。3月，原铝产量为501.34万吨，消费量为508.51万吨。

　　亚洲金属网：4月份中国电解铝生产商开工率达71.09%，环比上升 0.94%，同比下滑 8.83%。今年前4个月中国电解铝生产商平均开工率达68.87%，较去年同期下降10.2%。

　　亚洲金属网：几内亚的SMB公司已恢复旗下铝土矿矿山的运营。此前受将近两周的工人影响，该矿山暂停铝土矿生产。

　　亚洲金属网：澳大利亚KGL资源有限公司公布了该司位于北领地全资杰维斯铜矿项目的全新预测资源量。其中，铜资源量增加18%至38.48万吨，整体品位提升43%，达到1.53%。白银品位和资源量分别提升27%和4%。

　　新能源车产业持续向好，产销有望继续超预期。我们认为新能源车需求将持续向好，一是产销持续超预期，今年4月产销已超过2017年同期9月水平；二是作为国家战略，政策层对新能源车产业的政策扶持力度逐步增强；三是越来越多的海外汽车大厂加入到电动化的大趋势，电动车爆款车型的不断涌现会进一步带动电动车产销量的增长，提升需求预期；四是越来越多的新能源车产业链的大厂谋求锁定钴原料未来供应，与上游供应商锁定长单的趋势愈发明显。

　　钴价持平，下游需求持续向好。本周钴价报价不变，四氧化三钴报价487-492元/公斤，硫酸钴报价12.2-12.4万元/吨，氯化钴报价14.9-15.1万元/吨，四氧化三钴价格小幅下降。我们认为，短期主要是补库放缓，因为前期主升浪中下游补库已经到了接近三个月的平均水平，去库回笼资金和观望价格是目前钴下游的总体态度，所以硫酸钴的价格出现了小幅调整。我们认为钴价中枢依旧稳定，需求方面短期边际确定性向好，中长期预期理顺，催化剂不断。一是6月份新能源车补贴缓冲期结束之前，新能源车产销量在抢装需求带动下持续向好，容易超预期。二是供给方面，KCC复产仍有不确定性。三是考虑到2018年12月将开始大选，卡比拉政权去留的博弈日益激烈，不确定性上升，对钴价总体利好。站在目前时点展望全年，新能源车产销量有望持续强劲，缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现，我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库，钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高，钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域，钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

　　本周电池级碳酸锂（99.5%min）和工业级碳酸锂（99%min）价格保持不变，市场交投相对清淡。考虑到一是18年有效新增产量仍有限，供需维系紧平衡；二是电池和正极材料库存出清，新能源车产销量有望持续超预期，边际需求有望向好。

　　本周钕铁硼50H价格报257元/公斤，价格小幅下跌。当前，在刚需大幅起来之前，市场观望情绪依然浓厚，磁材市场静待需求和政策打破僵局。

　　亚洲金属网：4月份中国氢氧化锂产量共计为2600吨，同比增长3.2%，环比下滑7.6%。今年1-4月份，中国氢氧化锂产量共计为10835吨，同比上升18.9%。4月份四川省氢氧化锂产量为1800吨，环比下滑10.7%，同比上升7.8%；江西省氢氧化锂产量为800 吨，环比持平，同比下滑 5.9%。

　　电池中国网：动力电池应用分会研究部统计数据显示，4月国内新能源汽车市场动力电池实现装机3709.95Mwh（约3.71Gwh），同比增长302.44％，环比增长79.51％。

　　亚洲金属网：4月份中国碳酸锂产量共计为9800吨，同比增长115.9%，环比下滑2.1%。其中，电池级碳酸锂产量为7800吨，同比上升100.5%，环比下滑3.8%；工业级碳酸锂产量为2000吨，同比大增207.7%，环比上升5.3%。

　　上海有色网：华友钴业副总裁Frank Chen表示，华友钴业计划2018年将产量提高50%，从原有年产2万吨的产能提高到3万吨，以加大对电动汽车市场的供应。该公司还在非洲建立了矿业供应链管理。

　　上海有色网：LME首席执行官Matthew Chamberlain表示，LME将在18个月内开始提供用于电池的金属合约，新的期货合约可能包括锂、石墨、锰，另外LME还将探讨现有的镍，铜，钴、铝的合约。

　　美元上涨，贵金属价格承压，具备配置价值。本周Comex黄金下跌2.06%（1,289.6美元/盎司），Comex白银下跌1.91%（16.41美元/盎司），SHEF黄金下跌1.19%（269.75元/克），SHEF白银下跌1.1%（3,684元/千克）。受美国经济数据稳中向上的表现，美债继续向上，创下近年新高，美元维持高位。目前来看，美国通胀回升相对欧日更加稳健，若美联储6月加息，在实际利率受通胀进程压抑的背景下，名义利率的提高有望进一步提升通胀预期，黄金有望上行。

　　华尔街见闻：欧元区一季度GDP季环比修正值0.4%，预期0.4%，初值0.4%。欧元区一季度GDP同比修正值2.5%，预期2.5%，初值2.5%。

　　亚洲金属网：4月份中国白银生产商白银产量约980吨，销量为928吨，产销率为94.69%，较上月的108.43%降低。

　　上海有色网：普雷米尔金矿公司宣布其在墨西哥索诺拉州梅塞德斯矿山最近钻探结果。 钻探见矿18.3米，金品位38.28克/吨，银25.98克/吨。

　　上海有色网：加拿大Yamana黄金公司表示，周二将正式开启其位于阿根廷Cerro Moro金矿的生产。预计该矿一旦完全投产，今年共将产出8.5万盎司黄金和375万盎司白银。

　　本周，市场成交平淡，商家持续观望，短期来看，供给端逐渐增长，需求端持续乏力，政策面不信心不足，导致市场相对弱势。我们认为一旦打黑政策落地，将迅速增强市场信心，价格有望触底回升。

　　价格信息：电解锰+5.5（13,350元/吨），电解镁+2.5（16,550元/吨），仲钨酸铵+2.3%（178,000元/吨）涨幅居前，锆英砂、铬铁原矿、钨精矿、高碳铬铁等均有涨幅；钴酸锂-2.3%（500元/千克），铟-2.1%（1.905元/千克），锗金属-1.9%（10,200元/千克）跌幅居前，NCM前驱体等均有跌幅。

　　锰市场：前期电解锰价格出现较大涨幅主要与环保督察以及大厂停产减产消息有关，目前大厂停产已经实质启动，本周金属价格上涨，由于供需面未有明确改善，后续市场还需继续观察，预计短期价格向上运行。

　　钨市场：受环保督查企业停产影响，钨产品价格逐渐回升，钨精矿与仲钨酸钠价格相继出现上涨，市场情绪挺价明显，目前供应商仍然惜售，预计未来钨市场有望向上。

　　亚洲金属网：4月份中国在产氧化镨钕生产商销量为1970吨，环比增加26.3%，同比减少1.0%。

　　中国海关：4月中国出口稀土3873.8万吨，同比下降23.6%；出口金额为44.8百万美元，同比增长9.5%。

　　亚洲金属网：3月份中国在产镨钕混合金属生产商库存量为1190吨，环比持平，同比下降 34.3%。

　　百川资讯：科技部高技术中心在沈阳组织“十二五”863计划新材料技术领域“先进稀土材料制备及应用技术（二期）”重大项目课题“高效稀土改性纳米耐硫变换催化剂和净化剂产业化关键技术及应用”技术验收会。

　　百川资讯：北方稀土计划投资100亿元，依托绿色电机专委会，从电机磁钢、硅钢等材料、铸件等电机关键零部件做起，联合下游电机厂家，建设一个集生产、仓储、销售于一体的全国一流的电机核心零部件生产基地及高效电机先进制造示范基地，为北方稀土夯实上游龙头供应企业基础、拓展全产业链业务体系提供强有力的基础和技术保障。