杏彩体育:【82论坛路演企业】联赢激光(833684)：专注

　　联赢激光是国内唯一专业从事精密激光焊接设备制造和配套自动化，研发生产销售具有世界一流水平的精密激光焊接机，是国内制造激光焊接机的第一品牌。

　　预告：联赢激光将参加8月2日深圳新能源汽车产业链高峰论坛。本次论坛，由广证恒生、高新投举办，超30名新能源汽车产业链高管和行业专家，超100名投资大佬都来了，您绝对不容错过！

　　激光焊接焊速快、精度高、能量高度集中、热影响区小和焊缝深宽比高等自身优势，加上人工成本不断提升，激光焊接在2010年进入高速发展时期。

　　(2)中国激光产业蓬勃发展，市场规模逐年增长15-20%：保守预测，以12.5%的年复合增长率测算（OFweek激光产业研究中心预测，我国激光产业市场规模年增长率保持在 15%~20%），2020年市场规模将达到547亿。其中激光焊接全球市场的增速在20%以上。

　　十多年专注激光焊接，在激光焊接机及其自动化成套解决方案领域精耕细作，形成了该细分领域的独特竞争优势。

　　(1)激光能量负反馈技术达国际先进水平：联赢激光激光能量负反馈技术优势明显，在焊接中，保证激光焊接机始终能够按照工艺要求输出所需要的激光能量，代表目前国内激光焊接最高水平，在国际上亦处于先进水平。

　　(2)2015/16年动力电池行业爆发，激光焊接龙头企业成最大受益者：2015-2016年动力电池翻番增长，新开工大型项目规模达500亿。在动力电池激光焊接占70%以上市场份额，联赢激光龙头地位将使其成为行业爆发最大受益者。

　　(1)拓展现有产品在汽车和海外市场的应用：汽车行业稳增长，同时整车和零部件的激光焊接应用在3-5年内将大幅增长，目前联赢激光已经推出了十余款汽车配件激光焊接系统，在国内车企的激光焊接应用还在起步的阶段，提前布局将带来先入优势。

　　(2)光纤激光器和大功率半导体激光焊接器将是下一波增长引擎：首先，重点推广针对高端应用场景的光纤激光焊接系统。其次，凭借中小功率激光焊接器积累的市场和品牌，进军大功率激光焊接系统。

　　我们预计2016年联赢激光营收4.20亿元。净利润8160.05万元。对主板和新三板高端设备行业和主板对标企业市盈率进行对比分析，给予联赢激光2016年23倍估值，EPS预测为1.13元，对应目标股价为26.07元(截至2016/04/26，股价为15.00元)，空间为73.8%，给予“强烈推荐”评级。

　　深圳市联赢激光股份有限公司是国内唯一专业从事精密激光焊接设备制造和配套自动化，研发生产销售具有世界一流水平的精密激光焊接机，是国内制造激光焊接机的第一品牌。公司研发的“任意波形能量负反馈控制的YAG激光焊接机”于2004年通过了深圳市科技局组织的科技成果鉴定，在国内同类产品中处于领先地位，已达到国际同类产品的先进水平。

　　激光焊接由于焊速快、精度高、能量高度集中和热影响区小，并且激光束具有可以在大气中焊接的优点，既可以对大型构件作深熔焊，又可以进行微形精密焊接，今后将逐步加快其推广使用的步伐。由于激光焊接符合优质、低耗、高效、清洁、热影响区窄、接头变形小、操作灵活等技术发展方向，激光焊接在21世纪将进入高速发展时期。

　　随着国内人工成本的不断上升，中国的制造业成本指数已经开始大幅上涨，制造业的转型升级迫在眉睫。在这种大背景下，激光焊接将在大部分场景下实现对传统焊接的替代。

　　激光设备制造行业作为激光产业的核心组成部分，在国民经济建设中正发挥着越来越重要的作用，我国对行业的发展也是十分重视，制定并实施了一系列的产业扶持政策。公司所处行业法律法规及产业政策列示如下：

　　目前工业领域普遍接受了激光加工的概念，中国激光产业蓬勃发展，预计在三至十年内，中国将步入“光制造”时代。在未来五年内，激光行业受益于政府对制造业的重视与扶持，平均年增长率约为10%至15%。据中国光学学会激光加工专业委员会统计，2014 年中国激光加工产业总收入约 270 亿人民币，同比增长12.5%，行业企业平均利润率超过10%以上。保守预测，以12.5%的年复合增长率测算(OFweek激光产业研究中心预测，我国激光产业市场规模年增长率保持在 15%~20%)，2020年市场规模将达到547亿。

　　公司通过多年的激光焊接行业的实践与持续研发，以波形控制实时激光能量负反馈技术为主，形成了以下核心技术并成功应用于规模化生产中，这些核心技术有一定的创新性和比较优势，部分技术或工艺能达到国内甚至国际先进水平。根据激光焊接系统行业特点，公司供应的激光焊接系统具有较为明显的定制特点，客户粘性较大，被替代概率小。

　　(1)激光能量负反馈技术。在激光焊接中，激光能量的控制采用两种控制技术：电流反馈控制技术和能量反馈控制技术。能量反馈控制以其更精确和更快地控制，后来居上，已经达到和电流反馈技术相当的市场应用。在焊接当中，保证激光焊接机始终能够按照工艺要求输出所需要的激光能量，代表目前国内激光焊接的最高水平，在国际上亦处于先进水平。

　　(3)焊接机软件控制技术。可根据焊接实际需求控制激光能量波形，波形控制激光能量负反馈焊接机在安全设置、功能实现、远程控制，多机联动及自动化生产等方面的要求，设计提出了一套完整的解决方案并成功实现了产业化。

　　目前国内大部分激光加工设备制造企业如大族激光、华工科技、天弘激光等基本都横跨多个类别的激光加工设备领域。相较之下，联赢激光以“联赢激光，焊接专家”为宗旨，十多年专注激光焊接，在激光焊接器及其自动化成套解决方案领域精耕细作，形成了该细分领域的独特竞争优势。其中，动力电池领域为公司贡献了过半数的收入。

　　2015年全国新能源汽车产业爆发增长。据中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达34.05万辆，销量达33.11万辆，同比分别增长330%倍和340%倍。2009年到2015年中国累计生产新能源汽车49.7万辆，在全球新能源汽车销量中占比超过30%。而2015年美国新能源汽车销售12.304万台，累计销售40万辆左右。无论是单年量还是累计量，中国均排名全球第一。

　　随着新能源汽车放量，动力电池供不应求，根据中国化学与物理电源行业协会以及各公司公告统计数据显示，预计今明两年新投产能20Gwh，2016 年年末将达到32Gwh，实现翻番增长。

　　2015-2016年新开工的动力电池大型项目遍地开花，规模达到500亿元人民币左右。在动力电池激光焊接领域占据绝对龙头地位的联赢激光将受到下业的强力带动。

　　公司抓住新能源动力电池行业发展的机遇，充分发挥公司在动力电池行业起步早、产品系列齐全、性能稳定的优势，实现了在动力电池行业业务量的大幅度增长。2015年在动力电池行业收入同比增长了164. 79%，占据公司53.06%的营收。目前在动力电池领域具有绝对的优势，占据70%以上的市场份额。细分领域龙头地位使联赢激光得益于行业爆发红利。

　　在新市场方面。首先，公司将寻求可以合作的汽车厂家，通过合作开发的形式进入汽车整车焊接领域，还将加大汽车零配件激光焊接领域的研发和投入，进一步扩展汽车零配件激光焊接的品种。其次，加大力度布局海外市场。由于目前所有的汽车行业焊接基本采用进口激光焊接生产线，如果联赢激光能在该领域形成突破，未来的进口替代空间将非常巨大。

　　在新产品方面。首先，重点推广针对高端应用场景的光纤激光器。其次，凭借中小功率激光焊接器积累的市场和品牌，进军大功率光纤激光器和半导体激光器。

　　欧美发达工业国家中，有50%左右的汽车焊接是用激光焊接来完成的，而国内才刚起步。采用激光焊接技术的车身强度要比普通焊接技术的车身强度高，据非官方统计，强度大概可以提升40%左右。采用激光焊接，可以减少搭接宽度和一些加强部件，还可以压缩车身结构件本身的体积，仅此一项车身的重量可减少50kg左右。

　　而且激光焊接技术能保证焊点连接达到分子层面的接合，有效提高了车身的强度和碰撞安全性，同时有效降低了车内噪声。而汽车行业目前在国内发展较快，但行业要求较高，目前大多数厂家采用的是进口激光焊接生产线。公司正需要寻求可以合作的汽车厂家，通过合作开发的形式进入这个行业。

　　汽车配件数千种，需要激光焊接的配件数百种，涉及激光金属焊接、激光塑料焊接和激光锡焊。联赢激光已经生产和销售了十余款汽车配件激光焊接系统。未来，公司还将加大汽车零配件激光焊接领域的研发和投入，进一步扩展汽车零配件激光焊接的品。