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　　柏楚电子(688188) 事件：公司发布2019年业绩预告，预计2019年归母净利润约23,800万元，同比增加70.88%左右，略超市场预期。 国内光纤激光切割控制系统领军者，中低市占率超过60%。公司是国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业，主营业务聚焦激光PC-Based运动，包括随动系统、板卡系统、总线系统及其他相关配套产品。①市场地位突出：根据公司公告，目前柏楚电子国内中低功率激光切割控制系统市占率超过60%，率约90%，加载柏楚系统的激光切割存量设备超过7万台。②收入规模持续扩大：19Q1-3公司实现营收2.78亿元（同比+48.6%），归母净利润1.91亿元（同比+61.8%），主要原因是国内激光加工行业因18年中美贸易摩擦被抑制的需求在19年释放，叠加存量设备每三年更新一次需求，公司率订单量持续放量。③盈利能力优秀：公司2016-2018年毛利率持续稳定在81%以上。19年国内光纤激光行业出现白热化价格战，但柏楚并不受相关波及，19Q1/Q2/Q3毛利率逐季提升,体现了软件公司相对设备商的赛道优势。 高功率渗透大有可为，2022年国内市场空间有望达到10亿元。公司是国内唯一高功率切割控制系统自主生产商，面向激光加工设备商提供产品，19年锐科、创鑫等本土光纤激光器厂商6KW功率段趋于成熟，万瓦级技术出现，带动下游激光设备厂商向更高功率段延伸。受益国内迅猛发展趋势，公司19Q1-Q3高功率收入较去年全年翻倍，其中总线%。根据《激光产业发展报告》预测，2022年国内高功率切割控制系统市场空间10亿元左右。根据公司公告，19年柏楚在国内高功率切割系统市占率仅为10%，提升空间巨大。 超快验证可期，大数据产品步入用户推广。公司在19年下半年敏锐察觉到5G下，激光切割在手机玻璃盖板，手机后摄像头模组玻璃、智能穿戴等脆性材料的庞大应用需求，布局精密超快系统。公司在精密超快领域主要竞争对手是以色列ACS和美国AEROTECH，凭借二次开发服务优势，公司已与客户达成小批量销售，其他关键用户正在验证期，我们判断2020年下半年有望迎来量产。此外，公司储备MES系统、设备健康云等工业互联网产品，已在用户免费试用推广阶段，有望成为新增利润点。 投资建议：首次给予“增持-A”投资评级。中性估计下我们预计公司2019年-2021年的净利润增速分别为70.9%、24.2%、27.1%，成长性和盈利性兼备，维持推荐。 风险提示：下游制造业低迷风险、新产品验证不及预期风险等

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