杏彩体育:市占率第一搭上华为顺风车股价暴跌70%后迎来困境反

　　有消息称华为mate60手机上的摄像组用的是欧菲光的产品，华为智选模式的汽车雷达也极可能用的是欧菲光。

　　欧菲光是光学光电行业龙头，市占率全国第一，指纹识别模组出货量在全球位居前列。欧菲光有三大业务：光学光电、微电子和智能汽车。

　　其中光学广电产品主要是手机摄像模组和光学镜头，营收占比约70%；微电子产品主要是指纹识别模组，营收占比约20%，智能汽车类产品目前营收占比约10%。

　　欧菲光2012年进入微摄像头领域，抓住了智能手机兴起的浪潮，4年营收规模扩张了约4倍。2012年欧菲光营收39.32亿，2016年营收已经飙升到267.5亿元。

　　2016年，欧菲光收购了索尼华南电子100%股权，因此掌握了业界顶尖的摄像头技术，凭此成为苹果的供应商。所谓背靠大树好乘凉， 2018年至2020年，苹果为欧菲光带来的营收分别为83亿元、117亿元和145亿元。

　　欧菲光的营收也从2016年的267.5亿元增加到2019年的519.7亿元。并成为国内出货量、营收规模最大的手机摄像头模组企业。

　　这要从2019年华为遭到美国制裁说起，华为手机出货量下滑，波及供应商；另外2020年7月，欧菲光被美国商务部列入实体清单，次年3月，苹果与欧菲光终止合作。

　　曾经引以为傲的两个大客户接连失去，欧菲光也失去了收入来源，业绩断崖式下滑，到现在还未喘过气来。

　　在2020年之前，欧菲光的净利率不足3%，只能赚个辛苦钱。所以我们看到公司500亿的营收，净利润却只有5亿。

　　2020年开始，公司被踢出果链、华为遭遇制裁，营收来源减少，另外还要偿还之前扩张欠下的钱，入不敷出是常态。2020年到2022年，三年时间净利润累计亏损97.5亿元。

　　有相关人员透露，华为手机Mate 60系列，欧菲光摄像头模组全部参与供应且占绝大部分份额，包括后置摄像头、前置摄像头、指纹模组。且欧菲光在南昌的工厂扩招几千人，增加了生产线。

　　据估算，欧菲光提供的产品单台价值在500-600元，而业内预计2023年华为Mate 60系列机型出货量在2000万台左右。以500元每台计算，华为手机业务带来的营收大概100亿元。2022年欧菲光营收不过148亿元。

　　据悉，华为目标在2024年出货6000万-7000万部智能手机，已经向供应链追加了足够数量的订单，确保2024年全年能够达到这一出货量。

　　最为关键的是，有了华为这个实力强大的客户，欧菲光业绩稳定之后，各项财务指标也会好转。比如资产负债率和资产减值损失。

　　2018年以来，公司的资产负债率几乎一直大于70%，偿债风险很高；另外由于手机更新换代快，存货很容易贬值，每年要计提大量的存货、固定资产减值准备，这项支出会让净利润雪上加霜。

　　资产负债率高，是由于之前欧菲光收购、建厂增加产能所致；且2020年以来入不敷出，所以偿债压力大。

　　未来随着与华为合作，公司的经营恢复如常，资产减值损失得以控制，另外有了盈利偿还债务，债务风险也会随之减小。

　　在风光时期，公司的净利润也未超过10亿元，2020年以来更是年年大亏损。但是每年的研发费用并不低，如下图所示，2016年到2019年期间，公司的研发费用率在4%上下。

　　或许是意识到业务单一不利于公司发展，2020年开始加大了研发投入，研发费用率从3.79%提升到8.58%，在整个行业中都是比较高的。

　　早在2015年，欧菲光收购了南京天擎、华东汽电进军智能汽车领域。其以车载镜头和摄像头为基础，延伸至毫米波雷达、激光雷达等产品。

　　2023 年全球车载激光雷达市场规模有望达 13 亿美元，2027年市场规模将达到 110 亿美元。

　　2018年公司智能汽车产品营收4.23亿元，占比0.98%；由于获得20多家国内整车客户的供应商资质，智能汽车产品营收不断增加。

　　今年上半年，在光学光电产品和微电子产品营收下滑的情况下，智能汽车产品营收逆势增加，目前占比9.75%。

　　虽然和光学光电业务相比，智能汽车业务对业绩的贡献比较小，但智能汽车是未来发展的大趋势，且市场空间广阔，欧菲光的未来有很大想象空间。

　　车载摄像头方面，竞争对手有舜宇光学和联创电子。舜宇光学在车载镜头领域全球第一；联创电子和欧菲光在车载镜头领域的份额差不多。

　　另外，海康威视、大华股份等传统安防巨头也盯上了汽车电子这块肥肉；大量传统汽车配件巨头为了生存也在疯狂转型。

　　欧菲光当初进入苹果产业链，营收高速增长驱动股价最高超过26元，市值达到700亿元，目前市值不足300亿元。

　　无论是手机摄像头，还是车载摄像头、激光雷达，欧菲光做的都不错。但是，由于苹果留下的烂摊子，欧菲光的业绩确实不好，我们期待华为的崛起带动欧菲光扭亏为盈。

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